AI投資急増でAlphabetとAmazonは買い、Microsoftは保有

3社はいずれもAIインフラ構築の資金に数百億ドル規模の借り入れを実施した。記事はこれを1年前なら考えられなかったことだと評する。3社はいずれも増収加速という投資の成果を示す兆しを得ており、それが設備投資のさらなる拡大につながった可能性が高い。

Alphabetは他の2社が失った特性、すなわちプラスのフリーキャッシュフローを維持しており、この投資を続ける余力はほぼ確実だ。AlphabetはさらにAppleに自社の基盤モデルをApple Intelligence向けに採用させ、子会社Waymoは早ければ2027年にも業績に大きく貢献し得る。AmazonのPER20倍は、投資家が50倍超で株を買っていた数年前なら考えられなかった水準だ。Microsoftは3社の中で最も強いフリーキャッシュフローを持ち、2026年度にはほぼ670億ドルに達する。だがBing検索エンジンはChatGPTの影響にもかかわらずGoogle検索から大きなシェアを奪えておらず、同社は今やOpenAIとは別にAIを独自開発している。

3社の行方は、巨額の支出が望むリターンをもたらすかどうかにかかっている。もしもたらさなければ、記事はこうしたテック大手でさえ大きな痛手を負いかねないと警告する。AlphabetとAmazonは妥当なバリュエーションが下振れリスクを和らげるかもしれず、Microsoftはマグニフィセント・セブンの競合に追いつけるかが試される。