NVIDIA と Micron は同じ AI インフラ好況を背景にしながらも、市場は正反対の評価を下しています。

要点

• NVIDIA と Micron は 2026年上半期の AI インフラ好況で共に売上を大きく伸ばしましたが、株価は反対方向に動きました。

• NVIDIA は中国向け販売の制限とプラットフォーム依存リスクから株価が下落し、Micron は HBM メモリの供給不足と 2027年までの堅調な受注で株価が急騰しています。

• 投資家は同じ AI 需要でも、長期的なプラットフォーム構築力と短期的な供給スカーシティを別の価値として評価していることが明らかになりました。

3つのポイント

よくある質問

NVIDIA と Micron のビジネスモデルの違いは何ですか？

NVIDIA は Blackwell GPU と NVLink ネットワークを中心とした計算プラットフォームを販売し、全データセンター売上の約半分がハイパースケーラー向けです。Micron は HBM と DRAM といった AI 加速器向けのメモリを供給し、クラウドメモリ売上は 66% の営業利益率を達成しています。

市場が Micron に より強気なのはなぜですか？

Micron のクラウドメモリ需要は 2027年を超えて注文が伸びており、HBM の供給逼迫が実在していることに加え、フォワード P/E が 11 と割安であるのに対し、NVIDIA は中国向け H20 出荷がゼロになることをガイダンスに織り込んでいるため、市場は短期的には Micron の供給優位性を評価しています。

両社の利益率はどう異なりますか？

NVIDIA の非 GAAP 粗利率は 75.0%、Micron はガイダンスで約 81% を見込んでいます。両社とも高い利益率を保持していますが、Micron の上昇ペースが加速しています。