Nvidia製3年前のチップ、Huawei最上位を圧倒

Huaweiのような中国国内の競合に対するNvidiaの優位は、単なる生の性能差ではなく、世代を隔てる格差だ。HuaweiのAscend 910CはNvidiaのH200の半分以下の演算性能しか提供しない一方、NvidiaはすでにBlackwell、Blackwell Ultraを経て、H200の4倍の性能を持つVera Rubinの本格生産に入っている。この拡大する堀は財務にも反映されており、FY27年第2四半期の収益は962億2,000万ドル（前年同期比105.85％増）、データセンター収益は117％増だった。対照的に、米国上場の最類似企業であるAMDのデータセンター収益はわずか67億2,000万ドルで、Nvidiaのデータセンター部門はその13倍以上の規模となる。

同社の資本還元（第2四半期に約260億ドル、自社株買いの承認残高は約990億ドル）も投資妙味をさらに高めている。最大のリスクである中国向け輸出規制は、価格に織り込み済みとみられる。第2四半期の中国向けHopper出荷はデータセンター全体の収益の1％未満にとどまり、第3四半期のガイダンスは中国からの収益をゼロと想定している。CEOのジェンスン・フアン（黄仁勲）氏が述べた通り、「AIは変曲点に達した...演算こそが収益だ」。

焦点は、Vera Rubinの量産拡大を進める中で、特に中国収益ゼロの想定のもと、Nvidiaが成長軌道を維持できるかどうかだ。長期保有の投資家にとっては、Vera Rubinの性能向上と継続的な自社株買いによる複利効果が注目材料であり、AIインフラ構築の減速があればプレミアム評価に圧力がかかる可能性がある。