Broadcom、10年以内にApple・Microsoftを上回る可能性

あるビジネス出版物のアナリストが逆張り予測を提示した。Broadcomの時価総額は10年以内にAppleとMicrosoftの両社を上回るようになるというものだ。この予測は意図的に挑発的なフレーミングで、投資助言として機能するというより、思考を促すことを狙ったものである。

現在、差は相当に大きく見える。Broadcomの時価総額は約1.76兆ドル（約280兆円）である一方、Appleは約4.9兆ドル（約780兆円）、Microsoftはおよそ2.9兆ドル（約460兆円）に評価されている。Broadcomが両社を上回るには、自身の価値がほぼ3倍になる一方で、2つの巨人がほとんど進展しない必要がある。

Broadcomの事例は人工知能インフラ構築におけるその役割に基づいている。Broadcomはアルファベット、Meta Platforms、Anthropicといった大手AI企業がAIシステムを実行するために依存するカスタムチップを設計している。また、データセンター内で数千個のこれらのチップをリンクするネットワーク機器も支配している。経営陣は、カスタムAIチップの収益が2027年までに年間1000億ドル（約16兆円）を超えると見込んでおり、主要なAI企業がコンピューティング容量の拡大競争を繰り広げる中で需要は上昇し続けると予想されている。アナリストはこれを間違いなく我々の人生で最大のインフラプロジェクトと説明し、Broadcomはその中心でゴールドラッシュ時代の採掘道具を供給しているとしている。

対照的に、アナリストはAppleとMicrosoftを素晴らしいが成熟した企業と見なしている。iPhone販売とエンタープライズソフトウェアは依然として利益をもたらしているが、AI計算容量ほど速く成長していない。アナリストの主要な議論は、産業内で最も急速に成長する分野が十分に長く複合成長すれば、最終的に競争順位表が組み直されるというものであり、Broadcomのその成長への直接的なレバレッジが衰退した巨人よりも長くより急峻な拡大の余地を与えるという主張である。

しかし、アナリストは10年間の予測に組み込まれたリスクから目を背けていない。AppleとMicrosoftは現金製造機であり膨大なエコシステムを保有し、自社のAI構想も持っている。どちらかが再加速する可能性がある。対照的に、Broadcomは好況と不況を経験する半導体サイクルに関連している。その成長の多くは、チップを社内で設計することを選択するか、AI支出が減速する可能性のある少数の巨大顧客に依存している。10年は長い期間であり、アナリストは何か問題が生じる可能性があることを指摘している。しかし、より深い論点は、技術における重心がAIインフラに向かってシフトしており、Broadcomはそのシフトを活用する最も純粋な方法の1つであるということである。

この予測は技術企業の価値がどこに集中しているかについての根本的なテーゼに基づいている。アナリストは、技術産業の重心がAppleのiPhoneやMicrosoftのエンタープライズ製品が主導する消費者向けとソフトウェア製品からAIインフラストラクチャへシフトしていると主張している。BroadcomはカスタムチップとそれらのAIクラスターを結合するネットワーク機器の両方を供給する企業として、アナリストが言うところのゴールドラッシュ時代の採掘道具供給者としての独特な立場にあり、人類史上最大のインフラプロジェクトの可能性がある。

Broadcomの現在の時価総額は約1.76兆ドル（約280兆円）で、Appleの約4.9兆ドル（約780兆円）とMicrosoftの約2.9兆ドル（約460兆円）と比べるとかなり小さい。この予測が実現するには、Broadcomがほぼ3倍に成長する一方で、2つの巨人がほぼ停滞する必要がある。アナリストはこれは確率が低いことを認めているが、産業内で最も急速に成長する分野が十分な期間にわたって複合成長する場合、市場のリーダーシップが組み直される可能性があると主張している。ただし、アナリストはまた重大な景気循環リスクと依存リスクを認めている。Broadcomの成長は半導体の好況と不況にさらされており、収益流はチップを社内開発することでBroadcomへの依存を減らす可能性のある少数の大規模顧客に集中している。

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