AI投資、Whalen氏が社債市場のリスクを指摘

Bryan Whalen氏の指摘は、AIブームがこれまで自己資金で賄われてきた段階から、外部借入に依存する段階へ移ったことを示す。3年前にはハイパースケーラー全体で2500億ドル超あったフリーキャッシュフローが、今やマイナスになっているという。Meta、Amazon、Oracleの決算はこの傾向を裏付けており、特にMetaのフリーキャッシュフローは前年同期の85.5億ドルから7億8400万ドルへ急減し、長期債務は836.6億ドルに膨らんだ。Amazonの trailing フリーキャッシュフローはマイナス76億ドル、Oracleはマイナス54億ドルである。Whalen氏は、Mark Zuckerberg氏が「6%、7%、8%のいずれで借りても気にしていない。資本コストではなく、資本を調達すること自体が目的だ」と述べたとしている。一方、NvidiaはApollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRと提携し、5000億ドル超の第三者資本を動員しており、供給義務は2790億ドルに達する。同社は8月の決算説明会で「この支援の規模は認識しており、循環融資と呼ぶ声があることも知っている。我々は違う見方をしている」と反論した。CoreWeaveは520億ドルの債務を抱え、2032年債は額面80セント以下で取引され、利回りは15%に達している。第2四半期の支払利息は6億4000万ドルで、営業損失は4900万ドルだった。同社株は過去1週間で15.9%下落した。