Kioxia、AI需要減速で時価総額が1カ月で半減

Kioxiaが1カ月で日本で最も価値の高い企業から4位へと劇的に転換したことは、投資家がセミコンダクター業界のAI機会をどのように見ているかの急激な変化を反映している。今年初めの600%のゲインは単純な需給論に支えられていた。AI基盤整備には膨大な量のメモリチップが必要であり、数年間のセクター低迷から2024年の上場により脱却したKioxiaは大きな恩恵を受けると期待された。しかし最近の売却は、投資家がチップメーカーの巨額資本支出と供給者の高い評価が正当化できるかについて疑問を抱き始めたことを示唆している。大和証券のチーフストラテジストである坪井勇五は、よく知られたパターンを指摘している。セミコンダクター業界は循環的であり、過去の好況と不況のサイクルの記憶が、トレーダーがファンダメンタルズを見直すにつれて蘇っている。

再評価の触媒は二つのようだ。第一に、中国の競争相手が影響力を強める中でメモリチップ価格が安定する可能性への懸念であり、これまでの抑制されていない価格設定力の時代の終焉を意味し、アナリストの利益予想を押し上げてきた。第二に、AI株から低迷セクターへの広範な投資家の転換であり、AIの短期的な収益見通しがチップメーカーが現在享受する高い評価倍数を正当化するかについての懐疑を反映している。この懐疑は世界的なチップセクターに広がっている。業界の最高峰と見なされるTaiwan Semiconductor Manufacturing Co.でさえ、堅調な見通しを発表したにもかかわらず、AI投資計画をめぐる投資家の批判に直面した。Bain Capitalがそのシェアホルダーとしてのポジションを終了したことは、セミコンダクターサイクルと同社の株価上昇がピークに近づいている可能性を示唆するシグナルであると一部の市場参加者に解釈されており、レバレッジポジションを保有し売却加速時にさらなる下落にさらされやすい日本の個人投資家ベースに共鳴している。しかし混乱の中でも、売り側のアナリストは投降していない。今後1年で118%のリターンについての予想は、彼らがまだ価値を見ていることを示唆しており、10月のTopex再調整はパッシブ資金流入を通じた安定化要因となる可能性がある。