台湾積体電路製造は第2四半期の過去最高成績を報告し、売上高が前年同期比33.7％増の40.2憶ドル（約6.4兆円）、純利益成長が77.4％となり、2026年通期の売上成長見通しを40％超に引き上げた。NvidiaやDeepSeek、OpenAIなどのチップ設計企業がいずれかの単一サプライヤーへの依存を減らすため、カスタムAIチップを開発している一方で、TSMCはそれらのチップ製造に必要な製造能力を支配している。このため同社株は単一の設計企業の支配ではなく、AI計算需要そのものへの投資である。時価総益倍率はNvidiaと同程度の約30倍だが、利益成長の加速と粗利益率の拡大を続けている。
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台湾積体電路製造（TSMC）が第2四半期の売上高40.2憶ドル（約6.4兆円）を報告、前年同期比33.7％増。純利益は前年同期比77.4％増で過去最高を記録した。粗利益率は67.7％に拡大し、4四半期連続の改善を達成。同社は2026年通期の売上成長見通しを30％超から40％超に引き上げた。また第3四半期の売上予想を44.6憶ドル（約7.1兆円）～45.8憶ドル（約7.3兆円）、中間値で前年同期比約37％成長としている。
なぜ重要か
DeepSeek、OpenAI、クラウド大手がNvidiaへの依存を減らすためカスタムチップを設計している一方で、これらのカスタムチップは製造が必要であり、先端製造能力を支配するのはTSMCである。7ナノメートル以下のプロセスで製造されたチップが今四半期のウェハー収益の77％を占め、同社は2ナノメートル技術の立ち上げを進めている。TSMCは2025年に534顧客向けに12,682製品を製造したため、同社株の保有はNvidiaのいずれの設計が勝つかではなく、AI計算需要そのものへの投資判断である。
注目点
TSMCは1株410ドル前後で約30倍の利益倍率で取引されており、Nvidiaのバリュエーションとほぼ並行している。しかし利益成長は加速し、粗利益率は拡大し続けている。同社は2026年の設備投資計画を60憶ドル（約9.6兆円）～64憆ドル（約10兆円）に引き上げ、これまでの予想より最低40憶ドル（約640億円）上回り、アリゾナ州への追加投資100憈ドル（約16兆円）を誓約した。生産の大部分が台湾に立地しているため、地政学的リスクが残存する。
台湾積体電路製造は木曜日に第2四半期成績を報告し、コンセンサス予想を上回った。売上高は前年同期比33.7％増の40.2憶ドル（約6.4兆円）、純利益は前年同期比77.4％増で過去最高を記録した。粗利益率は67.7％で、4四半期連続の拡大を達成し、2025年第3四半期の59.5％から大幅に改善した。利益成長の軌跡はさらに顕著である。年間純利益成長は2025年第4四半期の35％から2026年第1四半期の58.3％、そして現在の77.4％へと加速した。
経営陣はモメンタムが継続すると示唆した。同社は第3四半期売上を44.6憶ドル（約7.1兆円）～45.8憈ドル（約7.3兆円）と見込み、中間値で前年同期比約37％の成長を表している。より重要なのは、TSMCが2026年通期の売上成長見通しを40％超に引き上げたことであり、従来は30％超の成長を見込んでいた。最高財務責任者Wendell Huangはアーニングスコールで、同社は第3四半期の事業が「2ナノメートル技術の急速な立ち上げを含む先端プロセス技術への継続的に強い需要に支えられる」と予想していると述べた。
TSMCの強気ケースは先端製造における並ぶもののない地位に基づいている。7ナノメートル以下のプロセスで製造されたチップが今四半期のウェハー収益の77％を占めた。これは現在の市場環境で極めて重要である。DeepSeekはNvidiaへの依存を減らすため独自のAIチップ開発を進め、OpenAIはBroadcomとともに設計したカスタム推論チップを発表し、クラウド大手は社内シリコンプログラムの拡大を続けている。これらのカスタムチップはすべて先端ノードで製造される必要があり、この能力はTSMCが支配している。同社は2025年に534顧客向けに12,682製品を製造しており、保有は単一ベンダーの設計が勝つかではなくAI計算需要そのものへの投資である。
過去最高成績とともに、経営陣は2026年の設備投資計画を60憶ドル（約9.6兆円）～64憈ドル（約10兆円）に引き上げ、従来予想より最低40憈ドル（約640億円）上回り、アリゾナ州への追加投資100憈ドル（約16兆円）を誓約した。この支出軌跡は先端能力を維持するために必要である一方で、時間とともに粗利益率を圧迫する可能性がある。同社はまた地政学的リスクに直面しており、生産の大部分が台湾に立地している。1株410ドル前後で約30倍の利益倍率で取引されるTSMCはNvidiaとほぼ同じバリュエーション倍率である一方で、利益成長の加速と粗利益率の拡大を続けており、単一のチップ設計企業の支配への投資という集中リスクなしにAI計算需要への露出を提供する。
AIチップセクターは今月、チップ設計企業から生き残りの経済学へと投資家の焦点をシフトさせ、大きく売却された。Micron Technologyは3週間で約32％下落、Broadcomは52週高値から約24％下回り、Nvidiaさえ高値から約12％下落している。根底にある懸念はAIチップ需要の弱さではなく、むしろ代替品の出現である。DeepSeekは独自のAIチップ開発を進めており、OpenAIはBroadcomとともに設計したカスタム推論チップを近く発表し、大手クラウド企業は社内シリコンプログラムを拡大している。このダイナミクスは評価パズルを生む。すべての主要なAIプレーヤーが代替品を求める時、どのチップ設計企業が価格決定力を保つのか。
TSMCはエコシステム全体の上流に位置することで、この議論をまったく回避する。同社は2025年に534顧客向けに12,682製品を製造しており、これは単一ベンダーの成功ではなくAI計算需要そのものへの純粋なプレーである。重要なのは、DeepSeek、OpenAI、クラウド大手が開発するすべてのカスタムチップはなお製造が必要であり、先端半導体製造能力は圧倒的にTSMCが支配しているという点だ。7ナノメートル以下のプロセスで製造されたチップが第2四半期のウェハー収益の77％を占め、同社は2ナノメートル技術の立ち上げを進めている。TSMCの第2四半期成績はこの堀を強調している。純利益成長は2025年第4四半期の35％から2026年第1四半期の58.3％、そして現在の77.4％へと加速し、粗利益率は4四半期連続で拡大している。
1株410ドル前後で約30倍の利益倍率で取引されるTSMCは、利益成長の加速と粗利益率の拡大を続けている一方で、Nvidiaと同程度のバリュエーション倍率である。主なリスクは同社の資本集約性であり、経営陣は2026年の支出計画を60憶ドル（約9.6兆円）～64憈ドル（約10兆円）に引き上げ、アリゾナ州への追加投資100憈ドル（約16兆円）を誓約しており、これは時間とともに粗利益率を圧迫する可能性がある。また地政学的集中もあり、生産の大部分が台湾に立地している。
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