SpaceX、400億ドル起債へ

SpaceXがNvidia製チップ購入のため400億ドルの起債を進めているとされることは、AI投資競争の中で同社を微妙な中間地帯に置く。広告利益でAI支出を賄うGoogleやMetaのような成熟テック大手とも、自社の請求書を支払う必要なくベンチャーキャピタルから調達できるOpenAIやAnthropicのようなスタートアップとも異なり、SpaceXは上場したため負債を返済しなければならない。Starlink事業は現金を食うロケット事業を支えるが、広告事業のような金のなる木ではない。AIへの支出が他の事業からの収入を上回るため、借り入れが必要なのだ。

6月の上場により、SpaceXは起業家向けベンチャーキャピタルの世界から締め出された。しかし、その後株価が横ばいで推移しているため、拡大するAI費用を新株発行で賄うのは魅力的でない。BBBの信用格付けはMetaとAlphabetより2ノッチ低く、優良債券ファンドには売り込みにくい。そこで登場するのがApolloで、資金枯渇した政府など、世の中のあらゆるリスクに対応できる資金を持っている。Oracleも同様の立場にある。

結果は、Apolloなど貸し手が、信用格付けが低く、IPO以来投資家に報いてこなかった株式を持つ企業のリスクを吸収する用意があるかどうかにかかっている。SpaceXにとっては、バランスシートをさらに圧迫せずにAIの野望に必要なチップを確保できるかが焦点だ。債券投資家にとっては、SpaceXの負債利回りが、AI支出を賄うのに十分な現金をまだ生み出していない企業への貸付リスクに見合うかが問われる。