Alphabet、時価総額5000億ドル減

四半期自体の売上は弱くなかった。売上高は25%増、営業利益は30%増え、Google Cloudの成長率は6四半期連続で加速し100%を超えた。変わったのはキャッシュの状況だ。設備投資は前年比で2倍超の510億ドル超となり、フリーキャッシュフローは前年の約250億ドルのプラスから90億ドルのマイナスに転じた。

パネルの見立てでは、市場はAI支出を一概に拒否しているのではなく、支出がキャッシュ創出を上回る点を嫌気している。MicrosoftはAzureの成長がGoogle Cloudより鈍かったものの、設備投資が予想を下回りフリーキャッシュフローがプラスだったため反応は穏やかで、寄稿者らは投資家が成長だけでなく規律を評価していると読んだ。

議論はAlphabetの支出を広くサプライチェーンにも結びつけた。同じ支出はGE Vernovaのガスタービン、KLA Corpのチップ検査装置、Sterling Infrastructureのデータセンター建設への需要として表れ、Eインフラ部門は売上の83%にまで成長した。この支出が続くかについて、寄稿者らは、Alphabetの残存履行義務の増加とMicrosoftの前四半期比の小幅減との差を一つのシグナルとして挙げた。