銅鉱山とデータセンター大家、700兆円のAI投資で潤う

大手テック企業は今年、AIデータセンター建設に700兆円近く投じる見通しだ。これは通常AIの報道で注目されるチップメーカーをはるかに上回る資本流入である。今週決算を報告した2社――世界的銅鉱山会社Freeport-McMoRan Inc.とデータセンター所有・賃貸大家Digital Realty Trust――は、実に多様な企業がこの建設ブームから利益を得ている実態を示している。

Freeport-McMoRanは1株当たり利益74セント（一時的な費用を除く）を報告し、アナリスト予想の59セントを上回った。通常純利益は9.84億ドル（約1600億円）で1株当たり68セント。前年同期は53セント。しかし同四半期の銅採掘量は実は18.2%減少した。利益の伸びは采掘量ではなく価格に由来する。銅の平均価格は前年比41.5%上昇し、供給懸念と中国からの旺盛な需要がこれを支えている。銅は電気伝導性に優れ、モーター、コンピューター、電池、配線など世界中で使用される。これらはすべてAI基盤に不可欠な部品だ。採掘減少の背景はインドネシアのグラスバーグ鉱山（世界第2位）が昨年9月の泥流災害から回復途上にあることだ。この災害で7人の労働者が死亡し、複数週にわたる閉鎖を余儀なくされた。修復費用だけで今四半期約3.63億ドル（約580億円）に達した。キャサリン・クアークCEOは鉱山の回復は「軌道上」にあり、年内の完全再開を予想していると述べた。上振れリスクも存在する。トランプ政権は銅の関税発表が予想されており、これはFreeportの利益をさらに押し上げる可能性が高いが、まだ決定は下されていない。決算発表当日、同社株は2.3%下落し、その日の市場全体の動きとほぼ同じだった。

Digital Realty Trustはより直接的なAI支出との結びつきを示している。テック企業など多くのテナントにデータセンター建物を所有・賃貸する企業だ。今四半期、売上高は29%増の19.2億ドル（約3100億円）を達成し、アナリスト予想の16.6億ドル（約2700億円）を大きく上回った。コアFFO（営業活動による資金）は1株当たり2.65ドルで予想の1.86ドルを上回った。ただしこの数字には合弁開発案件から1.88億ドル（約300億円）の一時所得が含まれており、より比較可能な数字は1株当たり2.13ドルで、前年同期の1.87ドルから上昇している。通年ガイダンスを1株当たり8.15～8.20ドルに引き上げ（従来は8.00～8.10ドル）、売上見通しも上方修正した。7月単月で署名された新規リースは年間でフル価値ベース4.1億ドル（約660億円）の賃料相当。一部物件は共有所有であるため、Digital Realtyの持分は2.05億ドル（約330億円）。既存テナントがリースを更新した際、Digital Realtyは賃料を25%超引き上げており、現在の市場における価格決定力を示唆している。また同社は35億ドル（約5600億円）の取引を成立させ、世界最大のデータセンター市場である北バージニア所在の3つのデータセンターの大型株式取得を完了したばかりだ。

この記事は、年間700兆円のAIデータセンター建設が半導体産業をはるかに超える利益機会を生み出す構図を示している。Freeport-McMoRanの決算からは供給側のメリットが見える。銅は大型インフラプロジェクト全般に欠かせない電気配線とモーターに用いられ、建設急増と地政学的需要（特に中国）の両面から恩恵を受けている。Freeportは自社の採掘減少と修復費用約5.8億ドル（約580億円）が重くのしかかったが、銅価格の急騰で予想を上回った。トランプ政権が銅の関税を発表すればこのダイナミズムは続くと見られる。Digital Realtyの決算はさらに直接的な露出を示している。データセンター賃貸料を大幅に引き上げており、リース更新時の25%超の賃料引き上げは深刻な需要と強い価格決定力を示唆している。世界最大のデータセンター市場である北バージニアでの地位拡大に35億ドル（約5600億円）を投じるという同社の決定は、AI基盤投資の需要が今後数年続くとの確信を反映している。

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