AIバブル崩壊の恐れは過大、粗利率85%の企業も

このコラムは、債務の増大でAIバブルがまもなく崩壊するとの不安の高まりに応えたものだ。同僚のLiz Hoffmanが昨日詳述したその不安には、匿名のデータセンター金融関係者の「我々は君たちのディストピア的未来のためのATMではない」という言葉も含まれていた。

コラムニストの主張は、制約は資金ではないというものだ。ボトルネックは物理的なものだ。チップ、メモリ、EUV装置、GPUを冷やす冷凍ユニット、部品用のガラスのような原材料。こうしたサプライチェーンがなければ、AIの売上とユーザー数はもっと速く伸びていたはずだ。さらにジェボンズのパラドックス——トークン効率の向上が、より多くの計算資源を消費する新たな用途を生む——を合わせると、需要は急増し続ける。エンタープライズ市場はまだ足を浸した程度で、消費者はまだ飛び込んでいない。

Anthropicの粗利率85%は、たとえ大げさであっても、こうした枠組みの中では、債務返済が可能な金のなる木のような事業である証拠となる。コラムニストは、ATM扱いに不満を言う貸し手とは別の角度から見る。わずかな利子のために貸すより、巨額のリターンを狙って投資すべきではないか。ハイパースケーラーやネオクラウドが債務に手を伸ばしたのは、必要ではなく、それが比較的安価だったからだと論じる。