クラマー氏が金利重視を主張

クラマー氏が10月19日のMad Moneyで示した見解は、AI論争をハードウェアから債券市場へと組み替えるものだ。同氏が挙げた数字は近接している。30年債パー利回りは同日5.48%で引け、10月7日には5.67%に達した。6%の閾値、そしてFRBの目標上限4.00%との比較である。同氏が説明する仕組みは資本コスト、すなわち企業が貸し手と株主に支払う加重リターンだ。同じ話題をめぐるパネル討論では第2の懸念としてデュレーション・ミスマッチが挙がった。債務は何年も続く一方、それを裏付ける収益はより早く消えうるというもので、Fast Moneyのパネリストの一人は契約は「実際のところ、それほど離脱が難しいわけではない」と論じた。放送中に引用されたBloombergの報道によると、AnthropicはMicrosoftが退去した英国のリースを引き継いだ。データセンターの大家はこの問題に直面している。Digital Realtyは株式売却で約13億ドルを調達し、長期債務発行の計画額を15億ドルから20億ドルに引き上げた。Equinixは加重資本コストが約150ベーシスポイント上昇すると見込む。支出の背景も重要だ。NvidiaのCFOは上位5社のハイパースケーラーによる設備投資が2026年に8000億ドル近く、2027年に1兆3000億ドルに達すると述べ、パネリストの一人は設備投資が1兆2000億ドルではなく1兆ドルの年になれば変化率が「株価にとって実に厄介なものになる」と警告した。債券利回りとチップサイクルのどちらが決定的となるかは、この証拠を見る限り依然として未解決の問題だ。