AI半導体5銘柄、2030年に8900ドル

この記事は、ハードウェア、ソフトウェア、サービス全体のAI支出が2032年までに2兆3000億ドルに達し、うちAIトレーニングに6580億ドル、推論に13億ドルが充てられるとする6月のBloomberg Intelligence予測を土台にしている。この予測は半導体バリューチェーンを多くの勝者を生むのに十分な規模の市場と位置づけ、バスケットはそのチェーンの異なる部分をカバーするよう構成されている。NvidiaはAIトレーニングとGPU、AMDは推論とエージェント型AI、BroadcomはカスタムAIチップとネットワーキング、Taiwan Semiconductor Manufacturingは先端チップ製造を実質独占するファウンドリ、ASMLは極端紫外線リソグラフィの独占を持つ。

バリュエーションは企業のガイダンスではなく、著者自身の計算だ。各2030年目標株価は、2031年の予想EPSに予想PER倍率を当てはめて算出し、アナリスト予想があればそれを使い、コンセンサスが及ばない部分は成長前提を延長している。例えばNvidiaの目標は2032年度調整後EPS 24.79ドルに15倍、ASMLは111.72ドルに30倍を適用している。

結果を左右するのは、これらの利益予想が正確かどうか、そして倍率が現在の水準付近にとどまるかどうかだ。著者もこれを率直に認め、AIインフラブームが崩壊すればバスケットはマイナスのリターンになり得る一方、利益が一貫して伸びればリターンはより大きくなり得ると述べている。読者にとっての結論は予測というより、半導体の長期リターンが利益の軌道と市場が支払う用意のある倍率にどれほど敏感かを示す計算例である。