Google初の営業キャッシュフロー赤字、AI投資が加速

Googleは2026年第2四半期の財務実績を開示し、分水嶺となる財務上の瞬間を明かした。同社は歴史上初めてマイナスフリーキャッシュフロー58億ドル（約9,300億円）を計上した。この一方で、Googleの本業の売上は堅調だった。総売上高は1,198億ドル（約19兆円）に達し、アナリスト予想を上回った。同社の最大の売上源はSearchで、633億ドル（約10兆円）を計上した。Google Cloudは248億ドル（約4兆円）を拠出し（第1四半期から23.8％の顕著な増加）、同社のクラウドベースのaiサービスへの強い需要を示した。YouTube広告は111億ドル（約1.8兆円）を計上し、Googleが広告の長さを延長して以来12％以上成長した。同社のサブスクリプション、プラットフォーム、デバイスのポートフォリオは129億ドル（約2.1兆円）を拠出した。

堅調な売上成長にもかかわらず、Googleの財務状況はaiインフラ支出の加速により劇的に変わった。同社は2026年第2四半期の営業キャッシュフロー391億ドル（約6.3兆円）を報告しており、2025年第2四半期比で40％増という健全な伸びだ。しかし、同四半期のaiインフラに対するGoogleの資本支出は449億ドル（約7.2兆円）に達し、営業キャッシュフロー391億ドル（約6.3兆円）を上回り、マイナス58億ドル（約9,300億円）のフリーキャッシュフローを生じさせた。この支出急増は、同社の資本支出計画の大幅な拡大を反映している。従来の見通しでは2026年の資本支出は1,800億～1,900億ドル（約29兆円～30兆円）と見積もられていたが、同社は通年で2,050億ドル（約33兆円）をインフラに費やす計画だと述べている。これは2025年のGoogleの資本支出910億ドル（約15兆円）の2倍以上である。他のテクノロジー大手と同様に、Googleはそのaiモデルを駆動するデータセンターの構築と運用にキャッシュを消費しており、同社はフリーキャッシュフローへの圧力にもかかわらずこの戦略に尽力しているようだ。

2026年第2四半期のGoogleのマイナスフリーキャッシュフローは、1,198億ドル（約19兆円）の売上高がアナリスト予想を楽々上回る一方で、同社にとって分水嶺となる瞬間を示している。この転換は収益の減少ではなく、意図的で攻撃的な賭けを反映している。同社は短期的な株主リターンよりもAIインフラの構築を優先しているのだ。Googleの営業キャッシュフロー391億ドル（約6.3兆円）（2025年第2四半期比で40％増）は堅調だが、初めて資本支出に上回られた。

このターンの規模は驚くべきものだ。2026年の資本支出予想を2,050億ドル（約33兆円）へ引き上げることで（2025年の910億ドル（約15兆円）の2倍以上）、Googleはaiインフラが今や支配的な資本配分の優先事項であることを示している。この支出は投機的ではない。Google Cloudの四半期ベースで23.8％の売上高成長が248億ドル（約4兆円）に達したことは、同社のaiサービスへの需要が投資を正当化するのに十分なほど大規模であることを示している。伝統的なキャッシュエンジンであるSearchは依然として第2四半期の売上高633億ドル（約10兆円）をもたらし、YouTubeの広告も同社が広告の長さを延長してから12％以上成長した。しかし、このようなキャッシュ生成の豊かさでさえAIの資本支出に追いつけず、競合他社が同様の戦略を追求する中でこのダイナミクスが続く可能性が高い。

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