Intel の大幅な株価上昇で AMD との差が縮まったものの、バリュエーション面では AMD がより割安で成長が加速している一方、Intel は高い株価水準が正当化されにくい状況です。

何が起きたか

Intel の株価が過去1年で500%以上上昇し、AMD の300%超の上昇を上回るペースで伸びています。Intel は CEO Lip-Bu Tan 体制で6四半期連続で売上が予想を上回り、第1四半期は前年同期比7%増の$13.6 billion（約2.2兆円）を記録。一方 AMD の売上は38%増の$10.3 billion（約1.6兆円）に達し、同社のデータセンター部門は前年同期比57%増の$5.8 billion（約9300億円）と過去最高を更新しました。

なぜ重要か

AI ワークロードが大規模モデルの学習から、実際に動作させる推論や自律的にタスクを実行するエージェント AI へシフトしており、従来の GPU チップ中心から CPU の比重が高まっています。Intel は ファウンドリ事業で$5.4 billion（約8600億円） の売上を計上し米国政府の出資を受けるなど再評価されていますが、同部門は$2.4 billion（約3800億円） の営業損失を抱えており、外部顧客からの売上は$174 million（約280億円）に限定されています。AMD は同じ機会を利益と潤沢なキャッシュフローのもとで追求しており、第1四半期の営業利益は43%増、フリーキャッシュフローは過去最高の$2.6 billion（約4200億円）に達しています。

注目点

Intel の株価は予想PER（来年の収益に対する株価の倍率）が120倍超に上昇し、成長速度が速く利益も多い AMD が約73倍であるのに対し、ほぼ倍の株価評価となっています。AMD は OpenAI と Meta Platforms との複数年契約で最大6ギガワットの AI アクセラレータ展開を見込み、次世代 MI450 の出荷は2026年後半から予定されています。