CoreWeave株が急落、資金調達コスト懸念

今週のCoreWeaveの株価の動きは、AI需要への判断というよりも、その需要を賄うための資金調達コストの再評価のように見える。同社は約350億ドルの負債と多額のリース債務を抱えており、無担保債券の利回りが15%に近づいていることは、今後の成長の経済性に疑問を投げかける。Bernsteinは、市場がようやくこうした資金調達ニーズにより高いリスクプレミアムを付与し始めたと主張し、アンダーパフォーム評価を維持して、強い需要動向にもかかわらず長期的なビジネスモデルは経済的に厳しいと評した。

他の銀行は同じ事実を別の形で読んでいる。J.P. Morganは、AIインフラへの需要は弱まるどころか強まっていると述べ、CoreWeaveの容量の大半は長期のテイク・オア・ペイ契約で裏付けられており、資金調達コストが上昇した後でもプロジェクト単位のリターンは資本コストを上回っていると指摘した。BofA Securitiesは買い評価を再確認し、1290億ドル超の契約済みバックログと、過去18か月でMetaとOpenAI以外にMicrosoft、Jane Street、Mistralなどへ広がったとされる顧客構成を挙げた。この見解の分裂により、投資家はこうした契約とその背後にある負債コストをどう天秤にかけるか。