Spotifyが有料AIリミックス計画

Spotifyの計画が報じられた背景は一様ではない。10月22日の決算では、マーケティングやクラウド、AIへの支出増で1株利益が市場予想を下回った一方、売上高は50億ユーロに達し、恒常為替ベースで14%増、Premium加入者は306 million人、月間アクティブユーザーは788 million人だった。経営陣は第4四半期のPremiumユーザー当たり売上高の伸びを恒常為替ベースで4.5%〜5%と見込み、2026年第3四半期の7.5%から減速する。値上げの一巡後だけに、アドオンは新たな収益源となる。

契約の構造が他社の反応の鈍さを説明する。30.59ドルで0.4%高のWarner Music Groupは録音権と出版権を持ち、AIリミックス階層は新たなライセンス収入をもたらす半面、ロイヤルティ交渉を難しくする。6月30日までの四半期にストリーミング収入は12%増えた。28.88ドルで0.7%高のSirius XMは、2026年通期見通しを2四半期連続で引き上げ、年初来49%高となったが、スポーツやトーク、車載サブスクの束ね売りが柱だ。62.26ドルで年初来34%安のNetflixは音楽リミックス商品の影響を受けない。

残る論点はライセンスと時期だ。SpotifyはなおSony MusicとWarner Music Groupを必要とし、売上の大半を権利者に支払っているだけにライセンス費用が最大のリスクとなる。株価は前営業日終値で予想PER35倍と、2024年初め以降69倍に達した範囲の下限付近にある。未投入の製品を投資家がどう評価するかを示す水準だ。