Nvidia、AMDより割安で88%上昇余地

売りは企業固有ではなく広範に及んでいる。フィラデルフィア半導体指数は過去1カ月で20%下落し、NvidiaもAMDも堅調な業績にもかかわらず下げた。Nvidiaは26%下落で世界最大の企業の座を失い、この下げがどちらの事業への評価でもなく市場全体の見直しであることを物語る。

比較は二つの異なる姿に基づく。成長ではAMDが強く見える。第3四半期のデータセンター売上高は前年同期比97%増の85億ドルで、2027年にはデータセンターが売上高の80%超になると見込む。Nvidiaの直近四半期のデータセンター売上高は106%増の962億ドルで、はるかに大きい。Vera Rubinシステムは2027年度第3四半期にデータセンター売上高の20%を占める見込みだ。

バリュエーションでは形勢が変わる。AMDのEPS成長がNvidiaを上回ると予想されても、Nvidiaの割安な倍率と目標株価の中央値318ドルは、AMDの予想26%上昇を超える上昇余地を示す。結論は2027年により良い買い物としてのNvidiaで、AMDの加速する成長がプレミアムを正当化し得ることも認めている。