IBM株25%急落、AI脅威なし

7月14日、IBMの株価は25%下落し、1968年に記録が始まって以来の同社の歴史における最悪の取引日となった。1987年10月19日の暴落さえも上回る下落である。週末までに、IBMの時価総額は200億ドル（約3.2兆円）をやや下回る水準に低下していた。崩壊は利益警告によって引き起こされた。IBMは第2四半期の利益を1株当たり2.93ドル、売上高172億ドル（約2.8兆円）で報告し、FactSetによるウォール街のコンセンサス予想である1株当たり3.01ドル、売上高178.6億ドル（約2.9兆円）の両方を下回った。

最高経営責任者のArvind Krishnaは投資家への書簡で不足を説明し、6月下旬に顧客がAIサーバー、ストレージ、メモリチップへの購入優先順位をいきなりシフトさせたと開示した。顧客はIBMの従来の製品ではなく、価格が上昇する前にハードウェアを購入した。Krishnaはこのような再配分をある程度予想していたが、その規模が同社を驚かせたことを認めた。大型案件も予定よりも後に契約締結日をずらした。CNBC のインタビューで、KrishnaはAnthropicのMythos AIモデルが一部企業にサイバーセキュリティ支出を一時停止させ、実際のニーズを評価させていること、そしてその一時停止がIBMの一部の取引に影響を与えていることを付け加えた。逆風にもかかわらず、Krishnaは強調した。「我々のソフトウェアがAIに脅かされるとは全く見ていない。」

2024年におけるIBMにとって、これは2度目の大型AI関連株価ショック。2月にAnthropicがレガシーCobolコードを書き換える能力を持つツールを公開した際、投資家はこの動きがIBMの老朽化したソフトウェア事業を脅かすことを懸念した。その時点で株価は25年で最悪の日を経験した。Krishnaはこれらの懸念を市場の過剰反応として却下した。そして正しいことが判明した。6月までに、株価は新高値に跳ね返った。今、より広い顧客支出シフトに見えるものに対してより急激な下落に直面して、Krishnaは再び彼の安心を繰り返しており、現在の動きが別の空振りのパニックであるのか、それとも本当の構造的課題がついに突破しているのかを判断するために投資家に委ねている。オプション取引業者は本当の不確実性を織り込んでいる。IBMの大きな株価変動に賭ける費用は過去最高水準の一つに達し、2022年の金利ショックさえも上回っており、取引業者がどちらかの方向での変動性のある動きを予想していることを示す信号であり、同社の運命に関するコンセンサスはない。

7月のIBM急落は2月のAIパニックを反映しているが、より鋭い側面がある。2月にAnthropicがCobol書き換えツールを公開した際、投資家はIBMのレガシーソフトウェア事業が時代遅れになることを懸念し、Krishnaはこれを過剰反応として却下した。彼は正しかったことが判明し、株価は6月までに新高値に跳ね返った。しかし今回、株価は異なるメカニズムでさらに大きく下落している。単一の技術的脅威ではなく、顧客がAIインフラストラクチャに支出を再配分する広い傾向と、実際の案件遅延（一部はAnthropicのMythosモデルの観点からニーズを再評価している企業がサイバーセキュリティ支出を一時停止していることに関連）である。Krishnaは再び中核事業が堅実であると主張しているが、2番目のショックの規模と性質（市場心理だけではなく、実際の売上高と利益の不足）は、投資家が2月の単一製品の不安よりも何か構造的な問題に取り組んでいる可能性があることを示唆している。前の四半期でソフトウェア売上が11%成長して70.5億ドル（約1.1兆円）に達し、両指標で予想を上回ったという事実はKrishnaの強気の枠付けにはある程度の支持を与えているが、同時に減速が突然浮上したことを強調している。

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