Morgan Stanley、BookingをOverweight評価で目標株価230ドル

Booking Holdingsの株価は過去1年で23％下落し、Morgan Stanleyの強気な見方の後も下げたことは、AI検索ツールやチャットボットが旅行プラットフォームを予約プロセスから排除しかねないという業界全体の見方を投資家が依然重視していることを示す。Morgan Stanleyはこの考えに真っ向から反論し、AIはプラットフォームを置き換えるのではなく、高価値のトラフィックを送る新たな検索レイヤーのように機能すると主張した。

同行はBookingの規模を根拠に挙げた。ユニーク物件470万件、直接予約の比率は60％台半ば、旅行の検索・予約方法の変化を20年以上にわたり乗り越えてきた実績だ。さらにBooking自身の第2四半期決算にも言及し、宿泊室数は5％増、総予約額は9％増、調整後EBITDAは売上高より速く成長した。経営陣は年間のコスト削減目標を5億5000万ドルから6億5000万ドルに引き上げ、PricelineのPennyアシスタントのようなAIツールにmarginを損なわず投資する余地を広げた。

この見方が持続するかは、AIツールが本当にオンライン旅行代理店へのトラフィック層として機能するか、予約を別へ振り向けるか次第だ。Morgan Stanleyは2026年から2030年までオンライン旅行予約が年約7％成長し、約7000億ドルの予約が依然オフラインで行われると見る。Bookingと同業他社にとって試金石は、その成長が自社プラットフォームに乗るか、旅行者と予約の間に座るAIアシスタントに乗るかだ。