Broadcom、AI半導体がビジネスの軸に シリコン事業の多角化戦略から転換

Broadcomは長年、半導体業界の景気循環を主要なナラティブの一部としていた。2024年9月の四半期決算では「非AI半導体売上が安定化した」と述べ、その直後の決算で fiscal 2024の非AI半導体売上の底値を178億ドルと明示した。同時期は VMware 統合の完了もほぼ達成し、経営陣は「多様化された事業体として2つの報告セグメントに注目してほしい」というメッセージを発していた。

しかし fiscal Q2 2026（6月初旬発表）の決算は、その構成を根本的に変えた。AI半導体売上は過去最高の108億ドルに達し、前年同期比143%の増加を記録。一方の非AI半導体は42億ドルで同6%増にとどまった。数字で見れば、AI事業は非AI事業の約2.5倍の規模であり、AI半導体だけで全社売上の49%を占めるまでになった。経営陣の語呂も劇的に変わり、今は AI booking の300億ドル超（1四半期）と108億ドルの出荷に加え、Apollo と Blackstone とのプラットフォームで20ギガワット超のコンピュート容量を展開する新規事業に言及している。

非AI事業は決して衰退していない。fiscal Q2 2026の booking は60億ドルで、出荷額42億ドルを上回った。fiscal Q3 ガイダンスは45億ドルで、前年同期比12%増だ。これは「回復の道筋」を示唆するものとして経営陣は読み込んでいる。全社ベースでも過去12ヶ月の売上成長32%（過去3年平均29%を上回る）、純マージン39%（同平均28%をクリア）、営業マージン44%（同平均38%を上回る）と、収益性は向上している。

しかし転機は明確だ。経営陣は循環的な底打ちを追うことをやめた、というより、その追い方が変わった。fiscal 2027のガイダンスでAI半導体売上が1000億ドル超に達すると見込まれており、それが経営戦略全体の中心になった。かつての「多角経営にAIというオプションが付いた」という企業像は、「AI コンピュート購買者の限定的なグループへの集中化」へと転換した。投資家は同じ株を保ち続けることで、無意識のうちに集中度の高い賭けを引き継いだ形だ。

最終的な試金石は9月2日の fiscal Q3 決算報告だ。非AI半導体売上が45億ドルのガイダンスをクリアすれば、非AI事業は少なくとも2年前の底値まで回復したことになり、「多角性」の可能性が残る。もし達成できなければ、AI事業が唯一の成長エンジンとなり、この株は「集中的な AI 半導体賭け」というより高いリスク・集中化ポートフォリオの側面を強めることになる。