CoreWeave、受注残1500億ドル超えへ

CoreWeaveの受注残は2025年6月末の301億ドルから年末に668億ドル、3月末に994億ドル、6月末に1042億ドルへと急増した。四半期ごとの伸びにはばらつきがあり、Meta Platforms、Jane Street、Anthropicとの契約が発表された第2四半期でも純増は48億ドルにとどまった。契約の一部はそれ以前の月にさかのぼり、契約に基づき納品された売上は毎四半期、受注残から差し引かれる。

数字の裏にある契約は数年先まで及ぶ。受注残に含まれる残存履行義務1037億ドルのうち、24カ月以内に売上へ転換すると見込まれるのは41%だけだ。経営陣は受注残の半分超が、すでに顧客への納品が始まった契約に紐づくと説明している。その売上を実現するにはコストがかかり、第2四半期だけで純支払利息は6億4000万ドル。CoreWeaveはデータセンターのスペースを確保し、予定通りに capacity を立ち上げる必要がある。

予測の鍵は公表された受注残よりも新規需要にある。CoreWeaveは第3四半期初めの数週間で250億ドル超の純新規顧客コミットメントを積み増したが、これは6月末時点の数字には入っていない。8月にはHudson River Tradingが複数年契約を発表した。第2四半期売上の72%を3社が占める中、たとえ方向性が正しくても、大口契約1件のタイミング次第で予測が数四半期ずれ込む可能性がある。