Nvidia、AI顧客の債務懸念で半導体株と下落

今週の売りは半導体メーカーではなく、AI計算能力を貸し出すクラウド事業者のCoreWeaveから始まった。同社の債券利回りが急上昇したことで、債務の多いAI顧客への懸念が再燃し、半導体株が下落。CoreWeaveへの投資家でありチップ供給元でもあるNvidiaも巻き込まれた。

この一件は、直接投げかけられる問いに注目を集めている。Nvidiaの成長は、チップを買う企業の財務体質の分だけしか盤石でないのか、という問いだ。Nvidiaはクラウド大手、AI研究所、CoreWeaveのような専門企業にデータセンターシステム一式を販売しており、現在ではデータセンターが売上の大半を占める。答えは一社のクラウド事業者よりも他に誰が支払っているかによるとし、単一障害点ではないことを裏付ける顧客リストを挙げる。新しいVera RubinプラットフォームはCoreWeaveだけでなく、Microsoft Azure、Google Cloud、Oracleを含むパートナーでフル生産に入っている。

Nvidia自身の財務状況は、顧客に関する懸念とは対照的だ。過去12カ月で純利益1928億8000万ドルを計上し、売上の約65%を営業利益として確保した。この利益率は価格決定力によるものとしている。売上は過去5年間で年約66.9%成長し、2027会計年度第2四半期の売上高は962億ドルに達し、前年同期比106%増となった。経営陣は中国でのデータセンター用コンピュート販売を一切見込まずに、第3四半期の売上高を1080億ドル（プラスマイナス2%）と見通した。Nvidiaは外部資金も準備している。Apollo、BlackRock、KKRなどの企業との融資プラットフォームは、最終合意を条件に5000億ドル超の第三者資本の動員を目指す。この広範な基盤が今回のような局面から株を守るのに十分かどうかは、投資家の注目を集め続けそうだ。