Morgan StanleyがNvidiaのAI依存度を

モルガン・スタンレーのリポートは異例な位置にある。AIインフラ支出に関する最も詳細な強気シナリオの一つであると同時に、その支出がどう狂い得るかを率直に列挙した資料の一つでもある。Nvidiaの91.7%という数字はそれ自体が警告として示されているわけではない。同行の主張の根幹は、支出が生み出すと期待される利益に照らせば株価は割安だという点にある。だがリポートは、電力制約、債務増加、支出が頭打ちになった際に数量より先にサプライヤーの利益率を直撃する仕組みなど、破綻のメカニズムにもかなりの紙幅を割いている。同じ文書の二つの半分の間の緊張が本題だ。AIサプライチェーンで最良の立場にあることが、同行が続くと見る資本サイクルの転換に最もさらされる理由でもある。