Arm対Marvell、アナリストはMarvell選ぶ

この比較は、AIインフラ支出が投資家の評価する半導体サプライヤーを絶えず変えていく中で出てきた。Armのロイヤルティモデルは半導体製造コストなしに設計をモバイル、自動車、データセンターに広げるが、NvidiaやQualcommがより多くのカスタムシリコンを造り、オープンソースアーキテクチャが進む中でそのモデルも影響を受ける。Marvellの賭けはより狭く集中している。データセンター接続とストレージがFY2026売上高の約74%を占め、上位10社の顧客が売上の約82%を占める。

Marvellが過去2年の純損失からFY2026に純利益27億ドル、純利益率32.6%へと転換したことが、アナリストの選好の財務的背景だ。ArmのFY2026売上高は22.8%増の49億ドル、純利益率18.4%で、堅調な結果だがバリュエーション面で魅力が劣るとされる。両社とも営業キャッシュフローに対して多額の株式報酬を示す。Armが69%、Marvellが約33.8%で、記事は結論の前にこの注意点を挙げている。

判断を決めたのは今後の売上高の道筋だ。Marvellは10月6日、FY2028までに200億ドル、FY2031には700億ドルから900億ドルを目指すと発表し、アナリストはこれをAI需要の証拠と見る。一方Armは3月にArm AGI CPUを発表し、データセンター向けAI中央処理装置に進出した。Marvellの低いバリュエーションと速い成長により、両者の中ではMarvellが明白な選択となるが、挙げられた集中リスクと地政学リスクは、この見方が少数の大口顧客の支出継続に依存していることを示唆する。