Qualcommの利益倍率はNVIDIA超え

クアルコムは世界最大級のモバイル向け半導体メーカーだが、エヌビディアやブロードコムのようなAI leadersと並べて語られることはほとんどない。同社のAI向けチップは、エヌビディアのデータセンター向けGPUや、ハイパースケーラー向けにブロードコムが手がけるカスタムAIアクセラレータほど注目を集めていない。その差は数字にも表れている。クアルコムの株価は過去5年で40%上昇したのに対し、エヌビディアは約1,000%、ブロードコムは630%上昇した。

理由は各社の販売先にあるかもしれない。クアルコムのAIの主軸はエッジAIで、モバイル端末やウェアラブル、車載、PCに搭載されるSnapdragonチップに端末上の処理を追加することだ。これらのチップは主に予算に制約のある消費者向け端末メーカーが対象で、価格決定力と市場規模が限定される。これに対しエヌビディアとブロードコムは、クラウドベースのAIインフラに数十兆ドルを投じるハイパースケーラーに販売している。クアルコムは推論処理向けのCloud AI 100と次世代AIアクセラレータでデータセンター市場への拡大を図っているが、競争の激しい市場で存在感を示すのは難しいかもしれない。

成長期待もこの分断を裏付ける。アナリストはクアルコムの売上高とEPSが2025年度から2028年度にかけて年平均成長率6%と27%で伸びると予想する一方、エヌビディアは61%、ブロードコムは62%と80%と見込む。ただしこうした推計は割り引いて受け止めるべきだ。クアルコムの来期利益倍率は26倍で、エヌビディアの15倍、ブロードコムの22倍を上回る。クアルコムがデータセンター市場でもっと進展しない限り、成長期待が低く倍率が高いという組み合わせから、投資家はより規模の大きいAI企業を選好し続ける可能性がある。